Hindenburg Research a publié un rapport alarmant sur le constructeur EHang

Le constructeur EHang fait partie des pionniers dans le développement de multirotors destinés au transport de personnes. Ses nombreux communiqués de presse et vidéos mettent en avant sa technologie, sa conformité aux dispositions réglementaires en Chine, et des promesses de ventes intéressantes.

Le rapport de Hindenburg Research ?

Publié le 7 novembre 2023, il est intitulé « EHang : le carnet de commandes creux et les fausses ventes font de cette société eVTOL basée en Chine la dernière en ligne pour le décollage ». Selon l’équipe en charge du document, il fait suite à une enquête qui s’est déroulée pendant plusieurs mois. Elle avance de nombreux points qui discréditent EHang, dans un long rapport détaillé.

La conclusion du rapport ?

« EHang semble avoir un problème de crédibilité majeur, que ce soit en gonflant son carnet de précommandes soi-disant massif de plus de 1 300 unités (qui semble presque entièrement être fumeux) ou ouvertement trompeur sur les ventes qui ont toutes les caractéristiques de faux revenus.

Avec son sous-investissement constant dans la R&D, EHang devrait retravailler l’ensemble de sa conception pour satisfaire les besoins de sécurité des cas d’utilisation auxquels il aspire. La confiance est cruciale dans le secteur aéronautique, tant pour les investisseurs que pour les clients potentiels qui mettent littéralement leur vie en danger. Nous pensons que la compagnie constitue un accident mortel potentiel, tant pour les investisseurs que pour les passagers ».

La réaction de EHang ?

Le fabricant chinois a rapidement publié un communiqué dans lequel il indique ceci : « le rapport publié aujourd’hui par le vendeur à découvert Hindenburg Research contient des déclarations fausses et une interprétation erronée des informations concernant les opérations commerciales et les conditions financières de la société. Le rapport met en évidence la compréhension superficielle et incomplète par ce vendeur à découvert du secteur et des opérations commerciales de la société.

La somme des commandes et précommandes reçues par EHang dans le passé reflète le fort intérêt et la demande réelle des clients pour les produits innovants électriques à décollage et atterrissage vertical (« eVTOL ») d’EHang, qui sont basés sur des contrats signés et dont la livraison est prévue, après avoir obtenu les approbations réglementaires, selon les demandes des clients. EHang continuera de fournir des mises à jour sur son portefeuille de commandes de temps à autre, y compris les nouvelles commandes importantes qu’elle a reçues après l’obtention d’un certificat pour son eVTOL sans pilote à bord par l’Administration de l’aviation civile de Chine.

EHang nie fermement les allégations contenues dans le rapport du vendeur à découvert selon lesquelles elle aurait induit les investisseurs en erreur sur son portefeuille de commandes et ses ventes, et prendra les mesures appropriées pour protéger ses intérêts et ceux de ses actionnaires ».

Vraies infos ou fake news ?

Le rapport, malgré ses détails et ses précisions, ne permet pas de se faire une idée précise de la situation de EHang. Il énumère un nombre impressionnant d’affirmations sur les chiffres de ventes et les investissements, le plus souvent étayées par les chiffres de concurrents, par des témoignages anonymes, par des absences de réaction d’investisseurs ou de clients, et joue parfois sur la corde sensible en rappelant par exemple qu’un investisseur avait été condamné pour fraude… il y a 20 ans.

Comment fonctionne Hindenburg Research ?

C’est une société fondée en 2017 qui s’emploie à dénoncer les agissements d’autres sociétés de telle sorte que leur business ne conduise pas à une catastrophe évitable et d’origine humaine. D’où le nom Hindenburg, en mémoire du crash du ballon dirigeable en 1937, d’après le site de la société. La plupart des enquêtes conduites par Hindenburg Research ont abouti à la mise en lumière d’activités frauduleuses.

Oui mais… Selon Wikipedia, c’est une société de recherche en investissement basée sur la vente à découvert (« short-selling »). Le principe ? Prendre une « position courte sur le marché », en d’autres mots investir dans le but de générer un profit en anticipant une baisse du cours de l’action. La stratégie de Hinderburg Research consiste à réaliser une enquête à charge sur une société cible dans le but de l’affaiblir, de plomber le cours de son action, ce qui lui permet de d’engendrer des bénéfices.

Allez savoir…

D’un côté il y a une société chinoise qui peine à convaincre les marchés de la pertinence de son travail sur la réduction de la dangerosité de ses appareils et des risques pour ses passagers, et sur la conformité aux réglementations en vigueur ou à venir en dehors de Chine.

De l’autre il y a une société américaine qui base ses revenus sur sa faculté à pousser à la baisse le cours de la bourse des cibles de ses rapports…

Source : le rapport de Hindenburg Research et le communiqué de EHang
Crédits photos : EHang
Merci à Pierre Kancir de Hivebotics pour l’info !